現增不全然是壞事，前提是這筆錢日後能否拿的回來
現金增資目的很多，常見的不外乎： 1. 擴增營運、2. 彌補虧損、3. 借新還舊
不論公司宣稱目的為何，原因都只有一個--缺錢，有一說缺錢的公司表示營運不好，另一說好公司不會輕易跟股東要錢，那麼需要現增的公司是否全都是營運轉差的壞公司呢?另外，散戶應該要如何判斷要不要參加現增；甚或是否應該出脫手中持股呢?大多數人首先注意到的是認購的股價跟目前股價間的價差，接著則是思考日後股價是否會上漲 (增資前或多或少有利多消息出現)，亦或有攤平 (降低持股成本) 的考量，不管怎樣思考，都跳脫不了當下的價格。
底下藉由兩個例子說明簡單的判斷依據 (皆以現增當時狀況考慮，預估每股獲利及買進價格亦為個人當時預估資料)：
第一金 (2892)：
1. 現增目的：為轉投資銀行子公司、充實營運資金，提昇集團資本適足率、強化本公司資本結構、擴大經營規模，以利業務長期發展需要，第一金控董事會今決議透過公開募集方式，辦理國內現金增資發行普通股16億股，發行價格將視市場變動而訂。(2015/05/21 第一金控新聞稿)
---> 不論真偽，總是有所依據。
2. 產業特性：金控屬於以錢滾錢的行業，而第一金更是以第一銀行為最主要的獲利來源 (2015年上半年占比達97.4%)，增資除提高資本適足率外，最大目的是為了擴充海外營運，建立海外分行，以完成金管會構思的金融亞洲盃。
---> 判斷現階段的現金增資有無可能帶來未來的獲利
3. 計算增資後的預估全年獲利：因增資的股本採逐步認列方式，若第一金於九月完成16億股增資，2015年全年度的股本將膨脹為102,611,064仟元 （增加16000000/12*4=5333333仟元）。上半年現增前每股獲利為0.82元 (參照第二季財報內容，第一金6月月報顯示為0.88元)，經股本調整後每股獲利將減為0.78，原預估全年獲利可達1.34，調整後將減為1.27 (編按：實際EPS為1.55，參照12月月報)。
---> 觀察是否仍符合原先預期
4. 計算增資後營收應成長率：現增股本佔總股本約14%，為維持目前EPS水準，往後營收至少須成長16%。股本膨脹時若獲利無法跟著成長，便有衰退的疑慮，謹記增資是為了提高往後營收及獲利，若無法達到營收及獲利成長，當初便不該增資。
---> 作為往後觀察營收的依據
以上四點若都滿足預設條件，則表示確有現金增資之必要性，參加增資也才有意義，否則應該出清而非認購。更重要的是後續仍得持續追蹤，視情況適度加減碼。
結論：
第一金前兩點符合擴充營運條件，可以期待未來獲利的成長。而預估買進價格為16.7元 (個人的預估買進價位)，增資價格為14.7，低於買進價且有降低成本的機會。另外EPS 即便下調為1.27，預估配息仍達1.14，依照認購價格14.7計算，殖利率可達7.7% (照往年經驗，現金殖利率為3.8%)，因此決議參加。
奇美材 (4960)：
1. 現增目的： 本次增資資金用途:為強化公司財務結構，償還銀行借款之需要。 (2015/12/03 證交所重大訊息公告)
---> 意指還債
2. 產業特性：奇美材為偏光板廠商，主要客戶為群創 (2014年營收占比高達85%)。另外，面板產業屬於標準的景氣循環類型，身為上游供應商的奇美材則必須得看下游廠商的出貨狀況來決定員工有沒有飯吃，所以，當大客戶群創的生意變差，奇美材當然也得跟著勒緊褲帶，以求度過目前的寒冬。
---> 看不到未來獲利提升的可能性
3.計算增資後的預估全年獲利：公告之增資基準日 (即股款收足日)為2016/01/27，現增之股本不影響2015年EPS，但現增之股本佔總股本約9%，表示往後的獲利須提升10%方能維持目前的EPS水準。
4. 計算增資後營收應成長率：如同第三點提到，公司增資後的獲利至少得高於目前10%才能維持目前的EPS水準，但公司目前營收仍舊持續衰退中，以現實面來看，姑且不論增資目的是為了還銀行貸款還是擴充營運，現階段的營收表現實在不足以說服未來一整年的營收及獲利能較目前增加10%以上。
---> 看不到未來
結論：
預估2015年EPS為2.24，預估股利為0.95 (編按：公司已於2016/03/11公告EPS為2.03元，另配發0.5元現金股利)，換算買進價格為12.4元，認購價的20元遠高於預設買進價。另外，由上述的思考得之，公司現增是為了償還銀行貸款，因此現增並無法帶入實質獲利 (作夢也夢不到錢從哪生出來)，加上面板產業再次步入衰退，還是等到營收回升再來考慮要不要看它一眼。
上述的判斷並不需要高超的財報閱讀能力，協助判斷的各項資料在網路上也都搜尋的到，刻意舉兩個極端的例子是為了作為比較，發文的時間晚了，就當作是馬後砲吧。另外，或許有人質疑上述兩檔根本沒有買進的價值，更何況參加現增呢!但假設奇美材的股價50元，現增只要20元，或是股價20元，現增只要10元，或許就不會連大股東都放棄認購了吧!!
價格只是一時，價值才是永遠。別為了一時的價差，賠上了自己的財富。
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