小小書僮奇幻日誌

情緒是投資過程中最不需要的存在

投資第三步驟的重點在於捨棄自己的情緒，最好能讓自己在操作時不帶任何感情，一切依照第二步驟所擬訂好的投資計畫來操作，如此一來就能避免被外在環境 (市場的情緒)干擾，而影響原先正常的操作，白話一點來說，這步驟其實就是大家常聽到的操作紀律。

雖然不帶感情操作聽起來很簡單，但實際上卻很難執行，我們可以回想一下過去自己的操作，有多少次是因為衝動交易而打亂原先的計畫，就會知道操作紀律有多難執行。因為人類是很感性的生物，跟動物們比起來，我們特別容易因為私人情緒而做出莫名的舉動 (雖然有部份研究指出其實動物們也有情緒，有興趣可以翻閱動物的內心生活一書)。除此之外，我們的心情也特別容易被其他人影響，而且也不會理會 (或無法得知)其他人這麼做的真正原因，像是我們會因為店員結帳太慢而不耐煩，卻沒想過今天或許是他第一天上班太過緊張；或是急需護理師幫忙時卻發現他們在喝珍奶而大怒，卻沒想過這或許是他們值班一整天的第二口食物，這些都是人性，雖然脾氣或修養是可以後天訓練的，卻很少有人能一輩子都不動怒。

投資也是一樣，理論上，如果我們懂得吸取失敗的教訓，我們的投資成果都會隨著時間而進步。反過來說，如果我們總是抱持著"這次會不一樣"的想法，在投資這條路上相信會走得很辛苦。那麼要怎麼做才能盡量一錯不二犯?又要如何執行自己的操作紀律呢?有兩個功課是我們必須完成的：

1. 寫下每次操作的檢討與日後的操作建議

2. 完全依照投資計畫及操作建議來操作

圖片來源

寫下每次的操作檢討與操作建議

每次的操作都是一種經驗，但是如果我們沒有寫下來，就單純是個回憶。

因為人的記憶力有限，能夠記得上禮拜的三餐就已經夠厲害了(營養學有24小時膳食回顧法，有興趣可以玩玩看，看自己能不能完美的回顧自己今天一整天吃過什麼)，何必要求自己一定要記得十年前做過什麼投資。就算記得投資賺賠多少錢好了，又有多少人記得賺錢或賠錢的原因?既然我們沒辦法確定自己的記憶力有多好，倒不如就當成自己完全記不得，每次操作後就乖乖地寫下來，不僅日後隨時能拿出來看看當初自己有多傻，在書寫的過程中還能夠加深自己的印象，避免下次再犯同樣的錯誤，何樂而不為呢?

另外，操作的當下肯定是感觸最深刻的時候，所以會有很多想法湧出來，像是當初太衝動才會在高點時買進而承受不了後續的波動、沒有注意到公司的體質變差還往下攤平等等，或是當初果斷的加碼讓戰果得以擴大、看好公司的發展忍住不賣才有鉅額的獲利等等，不論是失敗或成功的投資，背後肯定都有許多原因，而操作的當下往往是最有感的時刻，即便當下會因為過多的情緒而讓自己的立場不夠客觀，但先把所有想法寫下來是不錯的做法，因為這能提供日後檢討一個方向 (有時候可能會出現截然不同的看法)。等到日後心情稍微平復一點，就能夠真正的開始檢討當初失敗或成功的原因，接著把這些經驗轉化成下次進步及成長的糧食，這樣的投資過程才能夠被稱為經驗，而不是繳了學費卻什麼都沒學到，多麼可惜 (沒有檢討正是慣性虧損的根本原因)。

檢討完該次操作的優缺點之後，也只能算是前置作業，如何將這些經驗套用到未來的投資才是檢討裡最重要的一環，當我們知道失敗或成功的原因之後，就應該開始思考之後有沒有可能遇到類似的情況、如果遇到了應該如何應對、有哪些狀況反而會讓檢討之後的做法更糟、情況如果不如預期時又應該怎麼應對，以上這些問答其實等同於第二階段的計畫擬定，不同的是這些是我們實實在在經歷過的過程，比起歷史、別人的經驗或是憑空想像的情況要來的更加真實，而且更加印象深刻，如果能夠深刻的檢討自己的錯誤並從中學習，將會變成最可靠的知識。

舉個自己的例子來說明檢討的重要性：

2015年台股崩盤的那段時間 (其實也稱不上崩盤，因為很快就被國安基金救回來了)，因為許多個股都出現了很棒的買進價位，所以見獵心喜的我買進了不少超划算的標的，微星 (2377)是其中一檔。因為電競比賽在台灣逐漸興起 (雖然受媒體矚目是更之後的事，所以很感謝我那些熱愛電競的好友們，讓我有足夠的想像力能提早佈局)，加上微星稱得上台灣最早跨足電競領域的公司，雖然股價因為2015年上半年的營收及獲利不如去年而持續下跌，而且電競筆電的效益其實也還不明顯，不過因為微星的營業利益率及其他財務數據明顯優於其他競爭者，加上當時的價位實在相當吸引人，所以決定買進。但因為當時划算的標的實在不少，導致投資過於分散，未能建立基本持股量。

隨後，電競比賽的曝光率及電腦展等多項利多，微星開始受到市場矚目，加上公司也很爭氣的把上述利多轉換為實質的營收及獲利的成長，使得股價不斷上漲，而我也遵照自己的操作紀律，在設定的賣出價開始逐步實現獲利 (當時預估2015年EPS為3.37元，操作區間設定在31.1元買進，45.7元賣出)，但很可惜的是，我沒能享受到最甜美的那段漲幅，結果這條魚我只吃了一半，實在不是一個好的投資。

接著是進行這次投資的檢討，主要分成兩部分，首先是記下值得繼續保持的好作為，讓自己知道自己是有成長的；並且反省應該修正的作為，好讓下次投資能更好。

值得持續的作為：

1. 確實執行了最初設定的操作區間，沒有被悲觀及樂觀的市場情緒干擾。
2. 維持原先規劃好的資產配置，沒有因為見獵心喜就將全部資金投入，雖然後續國安進場使得資金無法有效運用。
3. 平日所作的功課確實轉化成了信心，讓自己能在別人恐懼時貪婪。
4. 耐心的等待讓安全邊際成就了這次的獲利。

必須改進的作為：

1. 投資過於分散，使獲利無法最大化，雖然分散能有效的降低風險，但前提是手中必須有最低限度的持股。
2. 向上加碼也是可行的方式，不需要執著成本，重要的是趨勢是否符合原先預期，且能否持久。

總結：分散投資的前提是每個標的必須建立基本的持股數量，才能盡可能的將獲利最大化，後續操作時也不會因為持股過少而猶豫不決。

完全依照投資計畫及建議操作

完全依照計畫操作其實要比想要中困難，因為我們其實都比自己認為的要來得更加沒自信，所以就算早早就擬訂好計畫，內心也會因為外在環境的變化而動搖，舉例來說，如果當初我們看好這檔股票會上漲而買進，但股價卻在買進之後持續下跌、或是新聞居然不斷地出現利空消息，我們的信心勢必會受到打擊，除非能真的打從心底相信自己的眼光而堅持下去，否則半途而廢的情況 (過早停損)是很正常的舉動。換句話說，如果有自信，依照計畫操作就不會是件多困難的事，就算最終結果是不好的，我們也能從錯誤中學到經驗，因為過程是自己決定的，印象肯定會非常深刻，錯誤再犯的機會相較之下就會少得多。反之，如果我們的信心不夠，就很容易因為別人的幾句話就動搖，不管結果好壞，自然會將一切都推給那些人，結果自己只留下好或不好的記憶，而完全沒得到經驗，多麼可惜。

接續上述微星的操作檢討，我是這樣堅決執行這些建議的：

從微星的經驗得到的是持股過度分散，導致基本持股未能好好建立。2016年裡，同樣出現了許多絕佳的機會，而這次我只將目光放在欣銓及豪勉身上，等到這兩個標的都達到基本持股之後，才又陸續加碼國眾及第一金等持股，而後豪勉很快地就得到了實現獲利的機會，欣銓也因為併購全智科的利多而在2017年得到實現獲利的機會。

雖然這兩檔的整體報酬率沒有微星來的高，但實質獲利仍然令人滿意，而且仍是現在進行式，雖然無法得知未來股價會如何表現，或許也很難再有進一步實現獲利的機會，但進可攻、退可守的情況確實令人安心不少。

沒有任何計畫是完美無缺的，也沒有任何人能夠每次都眼光精準，要說的話，上面三個例子其實都只是運氣好，因為現在是多頭時代。舉自己的例子更不是為了炫耀 (而且這點小獲利實在沒有說嘴的價值)，只是因為分享自己的經驗比較容易 (我自己也能再次反省自己的操作)，再說，連我這種平凡無奇的人都能做到，對每個人來說，又有什麼理由做不到呢?

經驗只有在反省之後才能得到