好的投資決策為是非題而不是選擇題
當我們遇到帳面虧損時，到底應該斷然停損還是要勇敢加碼，這問題就好比先有雞還是先有蛋，每個人都有自己的看法，也都看似有理，但彼此都沒辦法拿出讓反對者心服口服的證據。好比雞跟蛋的問題，直到今日，科學界仍無法證明哪個理論是對的。雖然在2010年時，有英國學者在雞的卵巢中發現雞蛋上特有的OC-17蛋白質，而被外界當作是雞先於蛋理論的證明，但其實作者根本沒下這結論，只是其他人看完文獻之後自行腦補了，因為這結果其實只是證明了雞蛋是由雞的卵巢製造出來，根本無法得知是雞先從蛋孵化，還是雞把蛋生出來，除非人類能穿越時空回到過去，否則這問題仍舊無解。
以體外模擬方式觀察礦物結晶過程 (探討雞蛋外殼形成過程)
ovocleidin-17 (OC-17)蛋白質的催化循環過程
回到停損跟加碼的話題，雖然這兩派人馬也都有足夠的理由來捍衛自己的論點，或是抨擊別人的觀點，但實在是沒有這個必要，因為這兩者之間根本毫不衝突，並不是矛跟盾只能拿一種上戰場的選擇題，而是可以同時拿著矛跟盾一起上戰場的概念，這表示我們可以同時使用盾來防禦，並用矛來主動出擊，而不是"只能"選擇攻擊或者防守，所以大可不必硬要在這兩件事上選出正確答案。以我自己來說，停損是指預先設定的出場條件發生時；加碼則是在買進理由不變的情況下，累積持股的手段。更直白地說：停損時不考慮股價，單純以現況來判斷，也就是當發現自己看錯的時候，不計代價也要認錯，但如果沒有達到賣出的條件，股價卻不斷滑落的時候，就是應該加碼的時刻。
這跟我們時常聽到：虧損達10%或20%時認賠出場，以便保留本金再戰的建議不同，因為長期投資在意的從來不是股價，而是公司的價值。因此，如果我們能夠學會客觀看待市場，自然就不容易被市場情緒所影響，搞得自己整天緊張兮兮的。
停損是承認犯錯而不只是為了保留本金
從價值投資的觀點來看，設定一個停損價位無異於扯自己後腿，因為這時候可能正是我們期待已久的切入時機，在公司的本質沒有重大變化的前提下，就應該勇敢買進，而不是盲目的跟隨市場情緒，如果每次都用特定價位停損，註定只能一直不斷地重複買進再停損的迴圈。
雖然表面上看來，在特定的價位停損有助於我們保留大部分的本金，以便下次再戰，但這同時也意味著我們將錯過讓自己財富增加的機會，而且原本應該賺錢的投資，最後卻莫名其妙賠了錢，最糟的是連自己也不知道為什麼會賠錢。
這也是為什麼我會用出場條件來做為停損的基準，而不是早早設定一個買進成本的9折價或8折價。因為價值投資追求的是安全邊際所帶來的獲利，更直接了當地說，就是股價偏離價值的這段差距成就了我們的獲利。假設股價在我們買進後持續下跌，而且直奔當初設定好的停損價位，紀律會要求我們要立即停損出場，但偏偏安全邊際才剛開始出現，結果我們就在不知不覺之中，陷入了開頭提到的兩難選擇題，怎麼做都對，可不管選哪個好像又都不太對，幾次累積下來，總有一天我們會不清楚自己到底在做什麼。
除此之外，我們都很清楚市場從來不理性，也試著從這樣不理性的市場中獲利，當市場出現不理性的價格時，不就是我們應該把握的機會，這樣難得的時刻來臨了，我們卻沒有加碼，反而選擇實現莫名的虧損，為什麼？
再以另一個角度來思考，選擇利用特定價位來作為停損點，無非是希望能保留大部分的本金，或是自己無法承受更大的虧損，才會以成本的8、9折作為停損價位。雖然這樣作沒有不對，但投資應該是以假設這筆錢不存在為前提來進行操作，才能保持平常心來看待市場的變化，雖然想像跟實際發生虧損的感受截然不同，但如果連這樣的覺悟都沒有的話，實際操作時想必很難不被自己的情緒干擾。所以說，最初的資產配置階段，我們就該以自己能夠承受的虧損金額來決定買進的額度，也就是當這筆錢全部虧損時，也不會影響我們的生活，即便之後帳面出現10%或20%的虧損時，就不至於影響我們的決策及操作。
另外，停損並不限於帳面虧損的時候，當我們最初的買進理由消失的時候，就是應該停損的時刻，雖然此時帳面可能仍有不錯的獲利，但這些獲利很可能會瞬間化為烏有，甚至轉變為虧損，因為我們無法提前知道未來股價的變動。但我們應該都很清楚自己當初為何買進，所以一旦買進的理由消失的時候，就不應該繼續期待那不可知的未來，而是應該果斷出場。以樂觀的角度來思考，此刻就是獲利入袋的時候，悲觀的思考就是我們阻止了"未來可能"的損失。
加碼是為了增加獲利而不是降低成本
習慣使用特定價位來執行停損的投資人，往往會將虧損時買進視為攤平而非加碼 (我稱他們為順勢交易者，也就是往預期的方向持續買進，並在方向反轉時出場)，但有另一群投資人卻相當熱衷於低價買進，而這兩者 (攤平或加碼)的差別在於我們是否知道虧損時買進的原因，以及這麼做的出發點是什麼。
從結果來看，攤平的投資人往往只能重傷出場或是從今往後視而不見，加碼的投資人多數都能獲得極大的獲利，雖然這兩者都能降低持股成本。
從出發點來看，攤平的投資人通常不會知道自己為何買進這間公司 (也就是沒有買進理由)，更有甚者，有些人連這間公司在賣什麼東西也不清楚，只是因為"聽說"或"感覺"這間公司很厲害，所以就跟著買進，只憑感覺作事的人，自然也就不會在意股價下跌的原因，也就只能用攤平的方式來讓報酬率好看一些，因為這樣能讓成本變低。
而加碼的投資人通常都很清楚為何買進這間公司，雖然他們也不一定知道下跌的真正原因，但因為他們相當清楚自己為何買進，也知道什麼時候該放手，什麼時候該堅持，自然就能心平氣和地評估未來的變化，如此一來，就有勇氣在別人恐懼時貪婪，因為此時他們買進的目的是為了增加手中的持股，而不單單只是降低持股的成本，出發點不同，結果自然也就跟著不同。
依照自己的投資屬性選擇停損或加碼的條件
雖然我並不喜歡在特定價位設定停損點，但不代表我不認同這樣的方式，只是因為那樣的做法違背了我的操作模式。所以文章開頭才會提到兩派支持者各自有自己的信念，也沒有對錯之分，只要適合自己就行了。雖然我不會在特定價位停損，但如果我們最初是因為看好公司未來的股價會上漲而買進，那麼在特定價位設定停損點就非常重要，因為我們並沒有足夠的信心來支撐我們度過帳面虧損的時期，就算今天能夠忍過-20%的帳面虧損好了，也不代表我們就能忍得過下個月的-50%虧損 (理論上不應該出現這樣的虧損，因為這代表沒有任何作為，虧損也只是剛好而已)。如果投資人屬於這種類型，勢必得使用特定價位來作為停損點，以防止虧損進一步擴大。
虧損時停損或加碼只要依照自己的操作模式及紀律嚴格執行即可，並沒有對錯，只不過，就像雷索爾在股票的買賣藝術裡提到的，千萬不要在虧損時還毫無作為。
對於我來說，加碼或停損並無方向之分，重點在於買進條件及出場條件的滿足程度，因此不需要特地設定一個讓自己虧損的價位，從過程來看，順勢或逆勢買進都稱作加碼，目的都是為了增加自己手中的持股，以便放大未來的獲利；而當情況不如預期時，也就是買進理由已經消失或達到出場的條件時，即便帳面仍累積不少的獲利，這樣的作為也稱為停損而非停利。
停損跟加碼是過程而不是結果
留言列表
